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1.遭投资方索赔

众所周知，在创业投资中，对赌协议是被广泛采用的。但是，对赌本身存在一定的风险和争议，如果对赌条件过于激进，可能会导致企业难以达到投资方的要求，从而深陷纠纷。

一个典型例子就是跨境大卖“征鸟出海”。该公司主营家居生活类产品，早在2017年便开始崭露头角，之后在2021年实现了销售额的翻倍增长，此后销售额突破了十亿元人民币，旗下多个品牌也常年霸占亚马逊、eBay等平台的类目top10。

受到这些业绩鼓舞，同时也是为了谋求更多发展机遇，征鸟出海于2022年初与投资方因赛集团签下了一份为期5年的对赌协议。根据协议内容，因赛集团将持有征鸟出海11.4259%的股权，条件是征鸟出海必须要在未来5年间实现因赛集团规定的利润额。

征鸟出海对赌协议规定 图源：企查查

然而，就在2022年，受到外部冲突、通胀、库存挤压等因素影响，征鸟出海业绩出现明显滑坡，未能完成对赌协议。因此，因赛集团要求征鸟出海回购其持有的全部股权，总金额为7426.94万元。

再之后，2023年，由于征鸟出海拖欠股权回购的款项，因赛集团将它告上了法庭。此后双方开启了长达数月的诉讼，直到2023年年底，征鸟出海的控股股东“星洲达扬”向因赛集团还清了7409万元的剩余款项，双方达成和解，这场声势浩大的纠纷才终于落下帷幕。

星洲达扬与因赛集团达成和解 图源：因赛集团

2.对赌有风险

近年来，伴随着跨境电商行业的发展，越来越多的卖家在发力出海赛道。为了获得更多的资金以推动经营，许多企业都在寻求投资。

很多时候，投资方会为了确保自己能获得合理的投资回报，而与被投资方签下对赌协议。有的跨境电商企业完成了业绩对赌，获得了额外奖励，甚至成功实现了上市，为从业者提供了一个优秀的范例，就比如跨境大卖易佰网络。

2023年前三季度，易佰网络业绩明显增长，实现了47亿元的营业收入和大约4.1亿元的利润总额，净利润更是达到了3.5亿元，超额完成了此前与多家投资方签订的对赌协议，并获得了超额业绩奖励。

易佰网络2023年业绩增长 图源：雪球

但是，必须要指出的是，像易佰网络这样的成功案例其实并不算很多。要知道，由于对赌协议本身存在一定的风险，现实情况又往往错综复杂，所以很多跨境大卖都没法按照规定完成指标，在与资本的对赌中落败，徒留一地鸡毛。

比如跨境3C大卖万魔声学，前几年，为了寻求上市，它与资方共达电声签订了对赌协议。但此后共达电声以万魔声学的业绩存在不确定性为由，要求万魔声学回购投资的股份。万魔声学并未同意这一要求，申请了财产保全。2023年，法院公布了关于此次纠纷的裁定，万魔声学成为被执行对象，股权遭冻结。

万魔声学股权遭冻结 图源：万魔声学仲裁文件

总而言之，对赌存在风险。在资本市场游走，为了避免落入亏损、纠纷、倒闭这些困境，卖家应当擦亮双眼，仔细审视、谨慎行事。