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和土拨鼠节一样，S指数也不断刷新历史新高。这不是偶然的。上周，由美国市值最大的500家公司组成的S指数再创历史新高，5月23日(周四)盘中达到5,341.88美元。长期以来，巴菲特一直将S指数基金吹捧为那些没有时间仔细研究个股的人的最爱。上周的里程碑事件似乎证明了这一观点是正确的。但随着股市最近创下历史新高，人工智能热情可能有些起泡，利率和通胀居高不下，今天真的是买入S指数的好时机吗？不买S指数的理由是，对于那些对市场持谨慎态度的人来说，你可以找到足够多的理由暂缓买入股市平均指数。首先，作为市值加权指数的S指数是由大型科技公司主导的，这些公司最近大幅上涨，这是自2022年10月以来持续的牛市的一部分。利率似乎已经见顶，通货膨胀率从2022年6月9.1%的峰值降至上个月的3.4%，以及人工智能繁荣带来的顺风推动大型科技公司再创新高。而英伟达并不是唯一创下新高的公司。它刚刚达到了令人眼花缭乱的2.6万亿美元的市值，市盈率高达62倍。大多数云计算巨头以及相关的半导体类股也在强劲增长的支持下飙升，这种增长将持续到未来。但这种增长会持续下去吗？毕竟，人工智能投资将不得不证明其对公司和消费者的最终好处是合理的，而且由于担心落在后面，公司现在正在人工智能芯片和数据中心上投入前所未有的资金。听起来耳熟吗？当前的繁荣隐约让人想起上世纪90年代末的互联网热潮，当时互联网狂热盛行了好几年，但泡沫在2000年破裂。这场暴跌导致了史无前例的崩盘和衰退，导致以科技股为主的纳斯达克综合指数史无前例地连续三年下跌，从高峰到低谷下跌了76.8%，而S指数下跌了49.1%，跌幅较小，但仍令人恶心。以购买S指数为例，人工智能泡沫会以类似的方式破裂吗？人工智能的发展势头似乎不会很快停止。但另一方面，也没有人预见到2000年的崩盘，他们认为互联网的超高速增长将永远持续下去，不会回到GDP的增长率。有朝一日，很可能会有一家人工智能公司报告增长放缓或消化，这些高歌猛进的股票可能会大幅回调。那一天会很快到来吗？或许不是，但很难说。上周，由美国市值最大的500家公司组成的S指数再创历史新高，5月23日(周四)盘中达到5,341.88美元。长期以来，沃伦·巴菲特一直将S指数基金吹捧为他最喜欢的投资，因为那些没有时间仔细研究个股的人会喜欢它。上周的里程碑事件似乎无疑证明了这一观点的合理性。但随着股市最近创下历史新高，人工智能热情可能有些起泡，利率和通胀居高不下，今天买入S指数真的是个好时机吗？对于那些对市场持谨慎态度的人来说，反对买入S指数的理由很充分，你可以找到很多理由暂缓买入股市平均指数。首先，作为一个市值加权指数，S指数由大型科技公司主导，这些公司最近大幅上涨，这是自2022年10月以来一直持续的牛市的一部分。利率似乎见顶的组合，通货膨胀率已从2022年6月9.1%的峰值降至上月的3.4%，以及来自中国股市的顺风人工智能的繁荣已经将大型科技公司推向了新的高度。不仅仅是英伟达(Nvidia)也创下了一个又一个新高，其市值刚刚达到了令人瞠目结舌的2.6万亿美元，市盈率高达62倍。大多数云计算巨头以及相关的半导体类股也在强劲增长的支持下飙升，这种增长将无限期持续下去。但它会吗？毕竟，人工智能投资将不得不证明其对公司和消费者的最终好处是合理的，而且由于担心落在后面，公司现在正在人工智能芯片和数据中心上投入前所未有的资金。听起来耳熟吗？当前的繁荣隐约让人想起上世纪90年代末的互联网热潮，当时互联网狂热盛行了好几年，但泡沫在2000年破裂。这场暴跌导致了史无前例的崩盘和衰退，导致以科技股为主的纳斯达克综合指数史无前例地连续三年下跌，从高峰到低谷下跌了76.8%，而S指数下跌了49.1%，跌幅较小，但仍令人恶心。人工智能泡沫会以类似的方式破裂吗？人工智能的发展势头似乎不会很快停止。但另一方面，也没有人预见到2000年的崩盘，他们认为互联网的超高速增长将永远持续下去，不会回到GDP的增长率。有朝一日，很可能会有一家人工智能公司报告增长放缓或消化，这些高歌猛进的股票可能会大幅回调。那一天会很快到来吗？可能不会，但很难说。与此同时，通胀会影响美联储对利率的反应，而更高的利率往往会压低股票估值和经济。由于通货膨胀仍然有些“粘性”，而且令人失望的是过去几个月的预期，美联储可能不得不在更长时间内保持较高利率才能达到2%的通胀目标。这可能是一个问题，因为S指数的估值历史上高于平均水平。如今，S指数的往绩市盈率为27.6倍。以历史标准来看，这实际上是相当高的，因为历史进程中该指数的平均估值为16.1.因此，如果利率和通胀再次飙升，投资于这个泡沫市场肯定是一个危险的时刻。图片来源：盖蒂图片。另一方面，正如著名投资者彼得·林奇所说，买入S指数的理由是：在市场中，“总有令人担忧的事情”。尽管S指数在市场历史上的平均市盈率远低于今天，但近年来市场的市盈率往往更高。事实上，过去10年的平均水平在22.5左右。虽然低于今天的价格，但这仍然更接近。与此同时，如果你在过去十年里因为担心估值过高而不投资股市，你就会错过包括股息在内的236%的收益。此外，从1928年到2023年，S指数的平均回报率约为9.9%，其中包括股息再投资。自1957年该指数正式扩大到500家公司以来，长期年化回报率甚至达到了10.3%。当然，有几个特定的时刻，就在巨大的市场崩盘边缘，人们可能不想投资。然而，博客《常识财富》(A Wealth Of Common Sense)的作者本·卡尔森(Ben Carlson)的一项研究指出，如果你的时间足够长，即使是在股市崩盘前的市场高点投资，从长期来看也是有回报的。卡尔森研究了市场在八次最严重崩盘之前的理论投资回报，从1929年9月到2007年10月，在2008年大衰退之前。

展望五年后，这些投资中的三项仍将产生积极的结果。10年后，这8项投资中有6项是有利可图的，其中3项实现了三位数的收益。在市场历史上最糟糕的八个时期投资了20年后，所有八个时期都是盈利的，除了1929年9月之外，每一次投资的回报都有几百%的收益。当然，谨慎的投资不仅仅是一次性的、大笔的投资。相反，如果你每个月把一部分收入和美元平均成本存入指数基金，是的，你会在一些市场见顶之前投资，但你也会通过投资于随后的低迷来平均这笔钱。

市场崩盘即使不是不可能预测，也是极其困难的。但正如我们从历史上看到的那样，即使在最糟糕的市场见顶和崩盘之前进行的投资最终也会自我愈合，因为美国企业的收益会随着时间的推移而增长。与此同时，试图把握市场时机可能会让你付出巨大代价，就像我们从过去10年里一直不看好市场的人身上看到的那样。因此，如果你有始终如一的投资计划，坚持每月、每季度或每年的定期配置，S指数在今天似乎是一笔不错的投资，即使在其估值较高的情况下也是如此。另一方面，正如著名投资者彼得·林奇曾经说过的那样，在市场上“总是有一些令人担忧的事情”。与此同时，通胀会影响美联储对利率的处理。更高的利率往往会压低股票估值，也会压低经济。由于通胀仍有些“粘性”，而且令人失望的是过去几个月的上行预期，美联储可能不得不在更长时间内保持较高利率，才能达到其2%的通胀目标。尽管S指数在市场历史上的平均市盈率远低于今天，但近年来市场的市盈率往往更高。事实上，过去10年的平均水平在22.5左右。虽然低于今天的价格，但这仍然更接近。与此同时，如果你在过去十年里因为对高估值的担忧而不投资股市，你将错失这段时间内包括股息在内的236%的收益。