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这家领先的人工智能芯片制造商仍在全力以赴。5月23日，英伟达(NVDA)公布了最新的收益报告后，该公司股价跃升9%，创下历史新高。在截至4月28日的2025财年第一季度，英特尔的收入同比增长262%，达到260亿美元，比分析师预期高出15亿美元。英伟达的调整后收益飙升461%，至每股6.12美元，也超出了普遍预期的0.54美元。尽管这些增长率是爆炸性的，但在过去五年上涨约2720%后，NVIDIA的股价仍有上涨空间吗？让我们回顾一下买入NVIDIA股票的四个理由，以及卖出NVIDIA股票的四个理由。在截至当年1月的2023财年，NVIDIA的收入持平，调整后每股收益下降了25%。随着大流行后PC出货量的下降，以及宏观逆风抑制了其数据中心芯片的销售，该公司游戏GPU的销售有所降温。但在2024财年，其收入和调整后的每股收益分别飙升了126%和288%。数据来源：NVIDIA，这种突然的加速是由人工智能(AI)市场的快速扩张推动的。NVIDIA的数据中心GPU用于处理复杂的人工智能任务，市场对这些芯片的需求很快就超过了可用的供应。在2025财年第一季度，NVIDIA 87%的营收来自其数据中心芯片。此外，NVIDIA还宣布了一项股票拆分计划，将于6月7日生效。拆分不会改变NVIDIA的估值，但它可能会吸引较小散户投资者的一些兴趣，同时通过更多期权交易来提升该股的流动性。看涨NVIDIA的人仍然喜欢NVIDIA有四个原因。首先，他们认为华为将继续凭借其数据中心GPU主导人工智能市场。根据Markets and Markets的数据，从2023年到2030年，全球AI市场仍可能以37%的复合年增长率(CAGR)扩张，而NVIDIA可能是从这种长期繁荣中获利的最简单方式。其顶级H100图形处理器的价格超过4万美元，该公司可以继续提高价格以提高毛利率。第三，随着个人电脑市场企稳，NVIDIA第一季度10%营收的游戏业务正在逐步复苏。5月23日，在公司发布最新财报后，NVIDIA的股价跃升9%，创下历史新高。在截至4月28日的2025财年第一季度，英特尔的收入同比增长262%，达到260亿美元，比分析师预期高出15亿美元。英伟达的调整后收益飙升461%，至每股6.12美元，也超出了普遍预期的0.54美元。这些增长速度是爆炸性的，但在过去五年上涨约2720%后，英伟达的股票仍有上涨空间吗？让我们回顾一下买入NVIDIA股票的四个理由以及卖出NVIDIA股票的四个理由，然后再做出决定。图片来源：Getty Images。关键数字

在2023财年1月结束时，NVIDIA的收入持平，调整后每股收益下降了25%。随着大流行后PC出货量的下降，以及宏观逆风抑制了其数据中心芯片的销售，该公司游戏GPU的销售有所降温。但在2024财年，其收入和调整后每股收益分别飙升了126%和288%，分别为

指标

2024年第一季度

2024年第二季度

2024年第三季度

“2024年第四季度”

“收入增长(年)”

“(13%)”

“101%”

“206%”

“265%”

“262%”

““调整后的毛利率”

“66.8%”

“71.2%”

“75%”

“76.7%”

“78.9%”

“调整后每股收益增长(同比)”

“(20%)”

“593%”

“486%”

“

数据来源：nvidia。

认为突然加速是由人工智能(AI)市场的扩张。NVIDIA的数据中心GPU用于处理复杂的人工智能任务，市场对这些芯片的需求很快就超过了可用的供应。在2025财年第一季度，NVIDIA 87%的收入来自其数据中心芯片。NVIDIA还宣布了一项股票拆分计划，将于6月7日生效。拆分不会改变NVIDIA的估值，但它可能会吸引一些较小的散户投资者的兴趣，同时通过更多的期权交易来提高股票的流动性。买入NVIDIA的四个原因看涨NVIDIA的人仍然喜欢NVIDIA有四个原因。首先，他们认为华为将继续凭借其数据中心GPU主导人工智能市场。根据Markets and Markets的数据，从2023年到2030年，全球人工智能市场仍可能以37%的复合年增长率(CAGR)扩张，而NVIDIA可能是从这一长期繁荣中获利的最简单方式。第二，它在人工智能领域的先行者优势赋予了它巨大的定价权。其顶级H100图形处理器的价格超过4万美元，该公司可以继续提高价格以提高毛利率。第三，随着个人电脑市场的稳定，NVIDIA的游戏业务，占其第一季度收入的10%，正在逐步复苏。最后，相对于其增长潜力，NVIDIA的股票看起来仍处于合理估值。分析师预计，从2024财年到2027财年，NVIDIA的收入将以43%的复合年增长率增长，每股收益将以49%的复合年增长率增长。根据这些估计，NVIDIA的股票预期市盈率仅为41倍。先进微设备公司(Advanced Micro Devices)的预期市盈率为46倍。该公司的增长速度要慢得多，对人工智能市场的敞口也较小，其预期市盈率为46倍。与此同时，看空英伟达的人对其持怀疑态度的原因有四个。首先，他们认为，随着更多的竞争对手瓜分市场，NVIDIA将失去其在数据中心GPU市场的先行者优势。AMD的新本能数据中心GPU的价格已经低于NVIDIA的顶级GPU，微软、Alphabet的谷歌和Meta平台等科技巨头都在开发自己的内部人工智能芯片，以减少对NVIDIA的长期依赖。第二，美国监管机构最近禁止NVIDIA向中国发货其顶级AI GPU。这种压力可能会促使中国芯片制造商加快开发类似的人工智能加速器。如果这些努力取得成功，中国企业最终可能会向全球市场供应更便宜的人工智能芯片，并压低英伟达的毛利率。第三，英伟达内部人士在过去12个月里卖出的股票大约是买入的两倍。这种不断降温的内部情绪表明，随着市场徘徊在历史高位附近，NVIDIA的运行空间可能正在耗尽。最后但同样重要的是，如果市场最终降温，最近对人工智能芯片的疯狂购买可能最终导致供应过剩。英伟达面临一些长期挑战，但我相信其优势仍明显大于劣势。它的业务仍在开足马力，利润率在扩大，其股票看起来仍处于合理估值。因此，如果你相信人工智能市场将在未来几十年继续蓬勃发展，那么现在积累更多英伟达的股票还不算太晚。这种压力可能会促使中国芯片制造商加快开发类似的人工智能加速器。如果这些努力取得成功，中国企业最终可能以更便宜的人工智能芯片充斥全球市场，并压垮英伟达的毛利率，英伟达面临一些长期挑战，但我相信其优势仍明显大于劣势。它的业务仍在开足马力，利润率在扩大，其股票看起来仍处于合理估值。因此，如果你相信人工智能市场将在NEX上继续繁荣，那么现在积累更多的NVIDIA股票还不算太晚几十年了。，最后，相对于其增长潜力，英伟达的股票看起来仍然合理。分析师预计，从2024财年到2027财年，其收入将以43%的复合年增长率增长，而其每股收益的复合年增长率将为49%。第三，过去12个月，英伟达内部人士出售的股票大约是他们购买的股票的两倍。内部情绪的降温表明，随着市场徘徊在历史高点附近，英伟达可能已经没有运行空间了。最后但并非最不重要的是，如果市场最终降温，最近人工智能芯片的购买狂潮最终可能导致供应过剩