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这位图形处理器领军者的牛市还能持续多久？过去10年，英伟达的股价大幅上涨了24000%，对于那些长期持有英伟达的股东来说，英伟达的投资改变了他们的生活。但过去的表现并不能保证未来的业绩，现在购买该公司股票的投资者是在山顶上买入。这家飞速发展的芯片制造商未来12个月会是什么样子？尽管NVIDIA的抛物线股价图表可能让它看起来像是在投机泡沫中，但事实并非如此。该公司的基本面证明了它的上涨是合理的，其2025财年第一季度业绩显示，它的异常增长仍在继续。在截至4月28日的财年中，英伟达收入同比增长262%，达到260亿美元，这得益于对NVIDIA高端图形处理器(GPU)的持续需求。GPU是用于运行和培训人工智能(AI)模型的产品。这些芯片价格昂贵，供不应求，给了NVIDIA难以置信的定价权。该公司的毛利率升至78.4%，较上一季度增长2.4个百分点，同比增长13.8个百分点。，第一季度收益井喷，NVIDIA实质上是在以软件水平的利润率销售物理硬件。其不断上升的毛利率表明，来自Advanced Micro Devices等同行的竞争图形处理器的到来并未给其市场份额带来太大压力。在接下来的12个月里，基于NVIDIA新的Blackwell基础设施(旨在更快地训练AI算法并具有更高能效)的AI芯片将扩大该公司的技术领先地位，并使其能够保持(甚至增长)其本已令人难以置信的定价能力。不出所料，NVIDIA令人印象深刻的营收增长也带来了同样令人印象深刻的利润表现。在其第一财季，净收入同比增长628%，达到149亿美元。该公司正变得更加认真地向股东返还部分价值--它将季度股息从每股0.04美元提高到每股0.10美元，增幅达150%。没错，这让它的收益率只有0.02%。但NVIDIA也在通过股票回购来回报价值。该公司在2023年底批准了250亿美元的股票回购，这将减少流通股数量，并提高其相对于未来收益和现金流的基本价值。，预计会有更多利润和价值回报给股东，未来一年，投资者应该会预计英伟达管理层会尝试向股东返还更多资本，尽管考虑到股价接近纪录高位，未来的回购授权将是有争议的。过去10年里，英伟达的股价上涨了24,000%，对于那些长期持有的股东来说，英伟达是一项改变了他们一生的投资。但过去的表现并不能保证未来的业绩，现在购买该公司股票的投资者是在山顶上买入。对于这家飞速发展的芯片制造商来说，未来12个月会是什么样子？第一季度的收益是井喷式的

，尽管英伟达的抛物线股价图表可能会让它看起来像是处于投机泡沫之中，但事实并非如此。该公司的基本面因素证明了它的上涨是合理的，其2025财年第一季度的业绩显示，它的超常增长仍在继续。在截至4月28日的一段时间里，收入同比增长262%，达到260亿美元。受对NVIDIA高端图形处理器(GPU)--用于运行和训练人工智能(AI)模型的图形处理器--的持续需求的推动。这些芯片价格昂贵，供不应求，给了NVIDIA难以置信的定价权。英伟达的毛利率上升到了78.4%，比上一季度上升了2.4个百分点，同比上升了13.8个百分点。它不断上升的毛利率表明，来自Advanced Micro Devices等同行的竞争图形处理器的到来并没有给它的市场份额带来太大压力。在接下来的12个月里，基于英伟达新的Blackwell基础设施(旨在以更快的速度和更高的能源效率来训练人工智能算法)的人工智能芯片将扩大公司的技术领先地位，并使其保持(甚至增长)其已经令人难以置信的定价能力。预计将有更多利润和价值回报给股东

毫不奇怪，NVIDIA令人印象深刻的营收增长带来了同样令人印象深刻的利润表现。在其第一财季，净收入同比增长628%，达到149亿美元。而且，该公司正在更加认真地向股东返还部分价值--它将季度股息从每股0.04美元提高了150%，至每股0.10美元。这是真的，这让它的收益率只有0.02%。但NVIDIA也在通过股票回购来回报价值。该公司在2023年底批准了250亿美元的股票回购，这将减少流通股数量，并相对于未来的收益和现金流增加其基本价值。在未来一年，投资者应该预计NVIDIA的管理层将尝试向股东返还更多资本，尽管考虑到股价接近创纪录高位，未来的回购授权将是有争议的。虽然NVIDIA的股票本身并没有处于泡沫之中，但推动其增长的潜在需求(富有创造力的人工智能行业)可能是泡沫。著名的科技行业投资人凯西·伍德将这家公司比作思科，后者是一家互联网硬件提供商，在互联网泡沫时期蓬勃发展，但在21世纪初科技行业陷入低迷时崩溃。图片来源：Getty Images。尽管互联网最终成为我们这个时代最大的科技大趋势之一，但它并没有像投资者最初预期的那样迅速发展。而且，思科再也没有恢复其在泡沫最严重时期的高估值。如果人工智能行业的软件方面达不到预期，英伟达可能会面临类似的风险。据《华盛顿邮报》报道，人工智能聊天机器人由于高昂的培训和运营成本，在每一个搜索查询上仍然处于亏损状态。虽然现在对人工智能硬件的需求很高，但如果面向消费者的软件行业在未来12个月不大幅上涨，市场还能保持高位多久还不得而知。英伟达的股票看起来仍然不错，但不要贪婪地被称为

尽管这可能很难相信，但英伟达的股票仍然相对负担得起。该股的预期市盈率为42倍，略高于以科技股为主的纳斯达克100指数S 32倍的平均市盈率。对于一家以三位数百分比增长的公司来说，这只是一个很小的代价。尽管如此，投资者不应被冲昏了头脑。在接下来的一年里，NVIDIA的比较将变得更加困难，其估值将变得更难基于增长来证明。面向消费者的人工智能软件行业也将需要开始展示更多业绩，以证明投入英伟达硬件的巨额资本是合理的。尽管英伟达的股票看起来仍有能力跑赢S指数，但投资者应确保分散投资组合。尽管可能令人难以置信，英伟达的股票仍然相对负担得起。该股的预期市盈率为42倍，略高于以科技股为主的纳斯达克100指数S 32倍的平均市盈率。对于一家以三位数百分比增长的公司来说，这只是一个很小的代价。尽管英伟达的股票看起来仍有能力跑赢S指数，但投资者应确保分散投资组合。虽然NVIDIA的股票本身并没有处于泡沫之中，但推动其增长的潜在需求(富有创造力的人工智能行业)可能是泡沫。著名的科技行业投资人凯西·伍德将该公司比作思科，后者是一家互联网硬件提供商，在互联网泡沫时期蓬勃发展，但在21世纪初科技行业陷入低迷时崩溃。话虽如此，投资者还是应该不要得意忘形。明年，英伟达的竞争将变得更加困难，其估值将变得更难根据增长证明合理。面向消费者的人工智能软件行业还需要开始展示更多成果，以证明向Nvidia硬件注入大量资本的合理性