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在截至今年3月的季度里，这位奥马哈先知和他的主要投资助手托德·库姆斯和泰德·韦斯切勒将众多知名公司送上了断头台。60年来的大部分时间里，伯克希尔哈撒韦公司(Berkshire Hathaway)首席执行官沃伦·巴菲特一直在基准的S指数上兜圈子。自S接任首席执行官以来，包括股息在内的总回报率高达约34,500%，而巴菲特的公司A类股累计涨幅超过了4,950,000%。当你的表现超过华尔街主要股指这么大的幅度时，你将获得以下收益。这就是为什么大约有4万人长途跋涉来到伯克希尔哈撒韦公司的年度股东大会，听巴菲特谈论股票、美国经济和他的投资理念。然而，在这些年度会议之外，我们可以找到智慧的宝藏。每个季度，管理着至少1亿美元资产的机构都被要求向美国证券交易委员会(Securities And Exchange Commission)提交13F表格。13F为投资者提供了华尔街最聪明、最成功的基金经理买入和卖出股票的简明快照。1.苹果：出售了116,191,550股(减持12.83%)，关于沃伦·巴菲特的有趣之处在于，他已经连续六个季度净卖出股票。根据伯克希尔哈撒韦公司第一季度的13F指数，沃伦·巴菲特卖出了六只股票。不可否认，第一季度令人瞠目结舌的是，巴菲特和他的团队出售了他们持有的相当大比例的科技股--苹果公司(Apple)。尽管苹果连续第二个季度减持，但在伯克希尔3,710亿美元的投资资产中，苹果仍占到约40%。在伯克希尔的年度会议上，这位奥马哈先知以公司税率为理由，为苹果的出售行为辩护。巴菲特认为，未来企业所得税税率可能会从目前21%的历史低位上调，因此现在将伯克希尔哈撒韦的部分资本收益锁定在苹果是谨慎的。他认为，随着时间的推移，投资者会逐渐欣赏这一决定。然而，即使大幅减持，沃伦·巴菲特仍对伯克希尔哈撒韦的最高持股及其首席执行官蒂姆·库克完全有信心。库克是一个监督多年过渡的过程，苹果专注于更高利润率的订阅服务。随着订阅量增长到总销售额的更大比例，这将有助于消除iPhone升级周期中观察到的收入波动。2.派拉蒙全球：出售了全部股份(63,322,491股)，苹果也拥有全球最强大的资本返还计划。自2013年启动股票回购计划以来，该公司已回购了总计6740亿美元的普通股。巴菲特是回购的铁杆粉丝，随着时间的推移，回购会增加伯克希尔哈撒韦在高质量公司中的持股比例。60年来的大部分时间里，伯克希尔哈撒韦首席执行官沃伦·巴菲特一直在基准的S指数周围兜圈子。自S接任首席执行官以来，包括股息在内的总回报率高达约34,500%，而巴菲特的公司A类股累计涨幅超过4,950,000%。当你的表现超过华尔街主要股指这么大的幅度时，你将获得以下收益。这就是为什么大约有4万人长途跋涉来到伯克希尔哈撒韦公司的年度股东大会，听巴菲特谈论股票、美国经济和他的投资理念。然而，在这些年度股东大会之外，我们可以找到智慧的宝藏。每个季度，管理着至少1亿美元资产的机构都被要求向美国证券交易委员会(Securities And Exchange Commission)提交13F表格。13F为投资者提供了华尔街的简明快照最聪明、最成功的基金经理一直在买入和卖出。关于沃伦·巴菲特，有趣的是，他已经连续六个季度净卖出股票。根据伯克希尔哈撒韦公司第一季度详细介绍交易活动的13F，沃伦·巴菲特卖出了六只股票。伯克希尔哈撒韦公司首席执行官沃伦·巴菲特。图片来源：The Motley Fool。

1.苹果：售出116,191,550股(减持12.83%)

第一季度令人瞠目结舌的是，巴菲特和他的团队承认，他们卖出了相当大比例的头号股票--科技股苹果(Apple)。尽管苹果连续第二个季度减持，但在伯克希尔3,710亿美元的投资资产中，苹果仍占到约40%。在伯克希尔的年会上，这位奥马哈先知以公司税率为理由，为这种出售行为辩护。巴菲特认为，未来企业所得税税率可能会从目前21%的历史低位上调，因此现在将伯克希尔哈撒韦的部分资本收益锁定在苹果是谨慎的。他认为，随着时间的推移，投资者将逐渐欣赏这一决定。然而，即使大幅减持，沃伦·巴菲特仍对伯克希尔哈撒韦的最高持股及其首席执行官蒂姆·库克完全有信心。库克是一个监督多年过渡的过程，苹果专注于更高利润率的订阅服务。随着订阅量增长到总销售额的更大比例，这将有助于消除iPhone升级周期中观察到的收入波动。苹果还拥有全球最强大的资本返还计划。自2013年启动股票回购计划以来，该公司已回购了总计6740亿美元的普通股。巴菲特是回购的超级粉丝，回购会随着时间的推移增加伯克希尔哈撒韦公司在高质量公司中的股权。派拉蒙全球：出售全部股份(63,322,491股)媒体股派拉蒙全球(第0.76%段)自2023年开始就完全被拒之门外。尽管伯克希尔哈撒韦的13F股价显示，截至3月31日，他的股价已经下跌了88.11%，但巴菲特在公司年会上承认，他亏本出售了全部股份。像派拉蒙这样的传统媒体公司已经成为持续的裁员趋势的受害者。派拉蒙一直在积极扩大其流媒体服务和内容库，但在这个过程中损失了大量资金。虽然它确实拥有相当强大的订阅定价权，但该公司的流媒体业务似乎不会在短期内盈利。广告市场也面临着挑战。虽然2024年对于传统媒体网络来说是反弹的一年，政治广告支出有所增加，但经济衰退的部分指标和基于金钱的指标并没有鼓励企业增加营销预算。3.惠普：出售全部股份(22,852,715股)与派拉蒙类似，个人计算和打印服务公司惠普(HP)将从伯克希尔·哈撒韦的投资组合中被解雇是不祥之兆。惠普的股价在第四季度大幅下跌，这通常是巴菲特对一家公司的投资命题已经被打破的警示信号。尽管不可否认，从预期收益(每股收益的9倍)来看，惠普的股价确实很便宜，但个人电脑(PC)的需求反弹的时间比最初预期的要长。尽管在疫情爆发初期，当人们被困在家中时，个人电脑的需求激增，但事实证明，对于这一关键的收入部门来说，回归“正常”是一件麻烦事。不出所料，惠普的销售额预计将在2024年持平。此外，惠普的资本返还计划可能没有击中巴菲特及其团队的要害。在2022财年(截至2022年10月31日)进行了43亿美元的股票回购后，惠普仅回购了价值1亿美元的股票图片来源：天狼星XM。4.天狼星XM控股：售出3,561,146股(减持8.85%)

第一季度最令人费解的事情之一是巴菲特和/或他的高级投资助手托德·康姆斯和泰德·韦斯切勒的决定。伯克希尔哈撒韦在前两个季度增持卫星广播运营商天狼星控股公司(Sirius Holdings)的股份后，小幅减持了近9%的股份。大多数广播运营商严重依赖广告收入，因此上述可能预示经济疲软的指标可能迫使伯克希尔哈撒韦公司抛售股票。此外，当经济疲软时，汽车销售往往会放缓。天狼星XM预计，购买新车的促销客户将成为自助付费订户。经济动荡将减缓这一进程。尽管存在这些担忧，天狼星XM的股票仍然像上市公司一样便宜(约为预期收益的8.5倍)。由于雪佛龙的大部分收入(第一季度78%)来自订阅，而不是广告，它比地面和在线广播运营商更有能力应对经济衰退。雪佛龙的一些关键支出，如传输和设备，往往是相对固定的，这也没有坏处，这导致运营现金流年复一年地可预测。原油现货价格上涨，提振了雪佛龙钻井部门的运营现金流。WTI原油现货价格数据由YCharts提供。5.雪佛龙：出售了3,113,119股(减持2.47%)这位奥马哈先知和他的投资团队还小幅减持了伯克希尔在能源巨头雪佛龙(Chevron)的股份，减持幅度约为2.5%。由于雪佛龙拥有750亿美元的股票回购计划，在这家石油和天然气巨头实施回购计划的同时，出售雪佛龙可能只是为了保持其在该公司的持股比例不变。虽然从历史上看，能源股在伯克希尔哈撒韦公司的投资组合中并不起到很大作用，但目前投资于雪佛龙的193亿美元使其成为巴菲特的第五大持股。这似乎是一个非常明确的迹象，表明他和他的同事们预计原油现货价格将保持在高位。在新冠肺炎疫情爆发的三年里，由于需求的不确定性，全球能源公司(包括雪佛龙)被迫大幅削减资本支出(CapEx)。尽管疫情最糟糕的时期已经过去，资本支出恢复正常，但全球原油供应仍然受到限制。这对原油现货价格以及雪佛龙的高利润钻探业务都是个好消息。别忘了，雪佛龙也是一家综合性能源公司。除了钻探石油和天然气外，它还运营着输电管道、炼油厂和化工厂。这些附属部门提供了可预测的现金流，有助于对冲原油价格下跌的风险。路易斯安那-太平洋公司：出售了446,962股(减持6.34%)

在截至3月底的季度里，沃伦·巴菲特卖出的第六只也是最后一只股票是路易斯安那-太平洋公司(LPX1.05%)。这家用于新房建设和改建的木质壁板产品供应商，伯克希尔最聪明的投资头脑出售了近44.7万股。考虑到路易斯安那太平洋公司是伯克希尔哈撒韦公司较小的持股之一，这种出售活动可能更多地与康姆斯和/或韦施勒有关，而不是巴菲特。这位奥马哈先知的投资副手比他在交易方面活跃得多，经常在几个季度到几年后锁定收益。对路易斯安那-太平洋地区来说，最大的负面因素可能是利率的迅速上升，这导致抵押贷款利率飙升。一方面，由于待售现房库存低迷，该公司正受益于强劲的新房销售，但也存在问题对于可持续的高抵押贷款利率将对住房市场产生不利影响。只要核心通胀率(由住房通胀率带动)仍然居高不下，就没有太多的催化剂迫使美联储启动一轮降息周期。与派拉蒙类似，有迹象表明，个人电脑和打印服务公司惠普(HP)将被伯克希尔哈撒韦公司(Berkshire Hathaway)的投资组合淘汰。惠普的股价在第四季度大幅下跌，这通常是巴菲特对一家公司的投资理念被打破的迹象。此外，惠普的资本返还计划可能没有击中巴菲特和他的团队的要害。在2022财年(截至2022年10月31日)进行了43亿美元的股票回购后，惠普去年仅回购了价值1亿美元的股票，本财年第一季度回购了5亿美元。自2023年开始以来，媒体股票派拉蒙全球(Parama Global)完全被拒之门外。尽管伯克希尔哈撒韦的13F股价显示，截至3月31日，惠普股价下跌了88.11%，但巴菲特在公司年会上承认，他亏本出售了全部股份。尽管不可否认，从预期收益(每股收益的9倍)来看，惠普的股价确实很低，但个人电脑需求反弹的时间比最初预期的要长。尽管在疫情爆发初期，当人们被困在家中时，个人电脑的需求激增，但事实证明，对于这一关键的收入部门来说，回归“正常”是一件麻烦事。不出所料，惠普2024年的销售额预计将持平