商业世界

我相信，对这家电商和云计算巨头来说，更光明的日子还在前面。早在2016年，我就开始积累亚马逊的股票。在接下来的八年里，我只减持了一次头寸，目前我剩余的股票坐拥近500%的收益，亚马逊现在是我最大的头寸，占我投资组合的6.5%。我很想再次减持这些股份，但我决定不再出售这些股份，原因很简单。从2016年到2023年，亚马逊的营收年复合增长率(CAGR)为23%，拆分调整后每股收益(EPS)的复合年增长率为42%。
这一增长是由其在线市场和全球最大的云基础设施平台亚马逊网络服务(Amazon Web Services，AWS)的扩张推动的。
1.飞轮仍在旋转，亚马逊通过AWS不断增长的运营利润补贴了低利润率在线市场的增长，这一战略使其能够通过折扣、免费送货和数字流媒体服务等亏损领先的战略来扩大其Prime生态系统。AWS的支持，加上其利润率较高的广告业务的逐步扩张，使亚马逊有了应对多元化程度较低的零售竞争对手的广泛护城河。我相信，飞轮效应将继续推动亚马逊的扩张，亚马逊在疫情期间经历了一次重大的增长井喷，因为更多的人在网上购物，更多的公司签约使用其基于云的服务。但随着疫情的过去，这些顺风消散了。通胀和不断上升的利率抑制了消费者的购买，并迫使许多公司控制他们的云支出。2022年，亚马逊的收入仅增长了9%，原因是它对里维安汽车公司的投资缩水导致净亏损。但在2023年，随着它恢复盈利，收入增长了12%。这一增长是由其北美和国际零售部门的稳定推动的--这得益于更快的投放速度、更高的广告销售额以及向增长更快的市场的扩张。AWS的增长也再次加速，因为越来越多的公司升级了他们的云基础设施，以支持更重的工作负载、大型语言模型和新的生成性人工智能服务。分析师预计，随着其核心业务企稳，2024年AWS的收入和收益将分别增长11%和56%。简而言之，随着宏观环境的改善和云业务的持续扩张，更光明的日子还在前面。
2.亚马逊的增长率正在企稳，由于其电子商务和云业务艰难应对宏观经济挑战，亚马逊的营业利润率从2021年的5.3%下降到2022年的2.4%。然而，由于裁员数万人，严格控制基础设施成本，并执行其他成本削减措施，亚马逊的营业利润率在2023年升至6.4%。早在2016年，我就开始积累亚马逊的股票。在接下来的八年里，我只减持了一次头寸，目前我剩余的股票获得了近500%的收益。亚马逊现在是我最大的头寸，占我投资组合的6.5%。我很想再次减持这些股份，但我决定不再出售任何股份，原因很简单。

图片来源：亚马逊。

1.飞轮仍在旋转

从2016年到2023年，亚马逊的收入以23%的复合年增长率(CAGR)增长，拆分调整后的每股收益(EPS)以42%的复合年增长率增长。这一增长是由其在线市场和全球最大的云基础设施平台亚马逊网络服务(Amazon Web Services，AWS)的扩张推动的。亚马逊通过AWS不断增长的运营利润来补贴其低利润率在线市场的增长，这一战略使其能够通过折扣、免费送货和数字流媒体服务等亏损领先的战略来扩大其Prime生态系统。AWS的支持，加上其利润率较高的广告业务的逐步扩张，使亚马逊有了应对多元化程度较低的零售竞争对手的广泛护城河。我相信飞轮效应将继续推动亚马逊的扩张随着更多的人在网上购物，更多的公司签约使用亚马逊基于云的服务，亚马逊在疫情期间经历了一次重大的增长。但随着疫情的过去，这些顺风消散了。随后，通胀和不断上升的利率抑制了消费者的购买，并促使许多公司控制他们的云支出。2022年，亚马逊的收入仅增长了9%，原因是它对里维安汽车公司的投资造成了净亏损。但在2023年，随着它恢复盈利，收入增长了12%。这一增长是由其北美和国际零售部门的稳定推动的--这得益于更快的投放速度、更高的广告销售额以及向增长更快的市场的扩张。随着越来越多的公司升级其云基础设施以支持更重的工作负载、大型语言模型和新的生成性人工智能服务，AWS的增长也再次加速。分析师预计，随着其核心业务企稳，2024年AWS的收入和收益将分别增长11%和56%。简而言之，随着宏观环境的改善和云业务的持续扩张，更光明的日子还在前面。
3.利润率再次扩大亚马逊的运营利润率从2021年的5.3%下降到2022年的2.4%，因为其电子商务和云业务正在艰难应对宏观经济挑战。然而，由于裁员数万人，严格管理基础设施成本，并执行其他成本削减措施，亚马逊的营业利润率在2023年上升至6.4%。在北美业务，亚马逊从利润率较高的第三方卖家那里获得了更多销售额，而不是利润率较低的第一方市场，将多个快递整合到一个包裹中，并通过区域化网络降低了物流成本。亚马逊的国际运营利润率也稳定了下来，降低了开支，同时其广告业务从赞助产品和流媒体视频广告中获得了更高的利润率收入。分析人士预计，亚马逊的运营利润率将在2024年扩大到9.7%，然后在2025年和2026年上升到两位数，因为它不断精简业务。这是一个明显的迹象，表明规模经济正在发挥作用。

4.它有足够的长期增长潜力

亚马逊的股票以40倍的预期市盈率看起来可能并不便宜，但它有很大的增长空间。根据Mordor Intelligence的数据，从2024年到2029年，全球电子商务市场仍可能以16%的复合年增长率增长，而Precedence Research预计，从2023年到2032年，全球云基础设施市场的复合年增长率将达到12%。作为这两个市场的领导者，亚马逊可能在未来几年继续创造两位数的收入和收益增长。随着亚马逊向邻近市场的扩张，它应该会继续摧毁规模较小的电子商务和云计算公司。亚马逊仍然是一笔巨大的长期投资。亚马逊也不能幸免于宏观逆风，它可能会成为监管机构的目标，而且它面临着大量的竞争对手。然而，我相信亚马逊能够克服这些挑战--就像它过去多次做的那样--并在接下来的几年里飙升得更高。作为这两个市场的领头羊，亚马逊在未来几年可能会继续创造两位数的收入和收益增长。在向邻近市场扩张的过程中，亚马逊应该会继续压垮规模较小的电子商务和云计算公司。在北美业务方面，亚马逊从利润率较高的第三方卖家那里获得了更多销售额，而不是利润率较低的第一方市场，将多个快递整合到一个包裹中，并通过将网络区域化来降低物流成本。亚马逊的国际运营利润率也稳定了下来，减少了开支，同时其广告业务从赞助产品和流媒体视频广告中获得了更高的利润率收入。亚马逊也不能幸免于宏观逆风，它可能会成为监管机构的目标，而且它面临着大量竞争对手。然而，我相信它可以克服 这些挑战--正如过去一再出现的那样--并在未来几年内进一步飙升