商业世界

这家科技公司今天一文不名，但它的产品未来可能会被大量采用。随着许多领先科技公司的股价最近飙升至历史新高，该行业还剩下什么价值吗？目前科技行业陷入严重低迷的一部分是实现电气化的芯片公司。这是因为去年电动汽车的增长大幅放缓。然而，以下半导体测试设备供应商不仅是推动电动汽车反弹的一种方式，而且其设备最终也可能在本十年后五年进入更多的技术应用领域--包括人工智能、Aehr测试系统公司(Aehr Test Systems)--该公司帮助限制难以制造的芯片的缺陷。Aehr测试系统公司的股价已从历史高点暴跌78%，截至本文撰写本文时，其市值已跌至3.32亿美元。Aehr的收入在2022年和2023年初蓬勃发展，因为它的晶片级测试和老化设备被用于测试碳化硅芯片。碳化硅是一种新型的合金材料，刚刚被用于制造功率半导体。功率半导体有一系列的应用，但其最大的增长市场是电动汽车的动力传动系统。碳化硅的特性使其有利于电动汽车--它比传统的硅具有更好的导电性和散热性能。这在需要在高温下运行的芯片中尤其有用，例如在汽车或其他关键任务的工业机器中。因此，碳化硅芯片增加了电池电动汽车的性能和续航里程，但新的应用意味着一开始就存在风险，问题是碳化硅很难在没有缺陷的情况下生产出来。但Aehr的测试设备允许芯片公司在半导体还在晶片上时对其进行测试，将芯片置于升高的电压和/或温度下2至48小时，这一过程被称为“烧入”。这使得芯片制造商能够测试芯片，看看它是否会在生命周期的早期失效，也就是绝大多数有问题的芯片失效的时候。随着许多领先科技公司的股价最近飙升至历史新高，该行业还剩下什么价值吗？科技行业目前处于严重低迷的一部分是实现电气化的芯片公司。这是因为去年电动汽车的增长大幅放缓。然而，以下半导体测试设备供应商不仅是推动电动汽车反弹的一种方式，而且其设备最终可能会在本世纪后五年进入更多技术应用领域--包括人工智能。Aehr测试系统有助于限制难以制造的芯片的缺陷。Aehr测试系统(Aehr Test Systems)的股价已从历史高点暴跌78%。截至撰写本文时，Aehr的市值仅为3.32亿美元。Aehr的收入在2022年至2023年初蓬勃发展，其晶片级测试和老化设备被用于测试碳化硅芯片。碳化硅是一种新型的合金材料，目前正被用于制造电力半导体。功率半导体有着广泛的应用，但其最大的增长市场是为电动汽车的动力传动系统提供动力。碳化硅具有有利于电动汽车的特性--它比传统的硅具有更好的导电性和散热性能。这在需要在高温下运行的芯片中尤其有用，例如在汽车或其他关键任务的工业机器中。因此，碳化硅芯片增加了电池电动汽车的性能和续航里程。问题是，碳化硅很难在没有缺陷的情况下生产。但Aehr的测试设备允许芯片公司在半导体还在晶片上时对其进行测试，将芯片置于升高的电压和/或温度下2至48小时，这一过程被称为“烧入”。这使得芯片制造商可以测试芯片，看看它是否在生命周期的早期出现故障，也就是绝大多数有故障的芯片出现故障的时候。艺术

那么Aehr到底出了什么问题？首先，碳化硅行业仍处于初级阶段，工业芯片制造商刚刚开始扩大大型工厂，并研究如何规模化生产碳化硅。由于Aehr的设备用于生产后的测试，只有当所有其他设备都进入并开始生产芯片时，它才会进入制造厂。因此，Aehr的收入高度集中在少数几个客户身上，并受到不稳定订单的影响。该公司声称，目前它有七个碳化硅客户，但目前只有几个客户--那些已经开始大量生产碳化硅芯片的客户--正在订购设备。事实上，在一年前的第一季度，一个客户的销售额占到了该公司销售额的82.5%。由于该客户在当前电动汽车放缓的情况下放缓了订单，Aehr上个季度的收入下降了66%。图片来源：Getty Images

但复苏可能是巨大的

鉴于几乎每一家电动汽车制造商在整个行业的下滑中都在放慢生产速度，看到Aehr的销售出现剧烈回调也就不足为奇了。但更多SIC电源芯片的采用将扩大电动汽车的续航里程，帮助消费者克服可能限制目前纯电池驱动电动汽车受众的“里程焦虑”。当然，也有一种流派认为，电动汽车的替代品可能会出现，将整个电动汽车市场置于风险之中。但即使是潜在的替代品也可能以混合动力的形式出现，它仍然会有电池，因此也会使用一些碳化硅芯片。虽然混合动力车的碳化硅含量不会很高，但他们未来仍将看到碳化硅含量的大幅增长。但对Aehr来说，最大的上行前景是，如果晶片级测试和老化应用在专注于电动汽车的SIC芯片以外的其他技术应用中被采用。为此，该公司已经与制造存储芯片--氮化镓(GaN)芯片--用于手机充电器和太阳能逆变器、硅光子学(光收发器与硅芯片封装在一起，用于光数据传输)，甚至人工智能加速器的客户建立了合作关系。在今天之前，许多设备制造商会在设备级而不是晶片级测试芯片，然后承担不得不扔掉整个设备所造成的微小产量损失。然而，随着芯片现在用越来越小的晶体管在更大的芯片尺寸上制造，以及许多芯片现在由完全不同的工厂生产的芯片缝合在一起，有更多的机会出现缺陷。这可能会刺激晶圆级测试和老化，以获得更多应用。在最近的一次投资者演示中，Aehr指出了几个新的行业垂直领域的新项目，包括一家大型闪存制造商。这是在与硅光电子制造商和GaN客户现有合作的基础上。该公司目前正在测试Aehr的Fox-XP产品的晶片级老化。

假设测试成功，Aehr表示，该公司可以更广泛地采用其设备。考虑到人工智能加速器如今的高速增长--这个市场目前没有为Aehr带来任何收入--这将是最大的新机会。高度不确定性，但巨大的上行空间无疑，Aehr的财务状况看起来很糟糕。但即使在营收大幅下降的最近一个季度，该公司也只出现了150万美元的运营亏损，而在过去三个季度中，该公司仍实现了930万美元的运营利润。与此同时，它的规模很小，资本充足，只有4760万美元的现金，没有债务。这应该会让公司有足够的时间度过这次低迷，进入下一个上涨周期。鉴于该公司股价的大幅下跌以及晶圆级TE的诱人潜力咄咄逼人的投资者可能想买下不受欢迎的Aehr。几年后，你可能会非常高兴你做到了。

，考虑到几乎所有电动汽车制造商都在整个行业下滑的情况下放缓生产，看到Aehr的销售出现剧烈回调也就不足为奇了。但更多地采用SIC电源芯片将扩大电动汽车的续航里程，帮助消费者克服可能限制目前纯电池驱动电动汽车受众的“里程焦虑”。但对Aehr来说，最大的好处是，如果晶片级测试和老化被应用于专注于电动汽车的SIC芯片以外的其他技术应用中。为此，Aehr已经与制造存储芯片--氮化镓(GaN)芯片--用于手机充电器和太阳能逆变器、硅光电子(光收发器与硅芯片封装在一起，用于光数据传输)，甚至人工智能加速器的客户建立了合作关系。那么，Aehr到底出了什么问题？首先，碳化硅行业仍处于初级阶段，工业芯片制造商刚刚开始扩大大型工厂，并研究如何规模化生产碳化硅。由于Aehr的设备用于生产后的测试，因此只有当所有其他设备都投入生产并开始生产芯片时，Aehr才会进入一家制造厂。当然，也有一派观点认为，电动汽车的替代品可能会出现，将整个电动汽车市场置于风险之中。但即使是潜在的替代品也可能以混合动力的形式出现，它仍然会有电池，因此也会使用一些碳化硅芯片。虽然混合动力车的碳化硅含量不会很高，但未来碳化硅含量仍将大幅增加