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1.每天砸4亿，美团已花16亿港元回购股份

为了股价，美团拼了。

日前，美团在港交所发布公告称，公司于2024年1月15日，斥资约4亿港元回购股份531.04万股，每股回购价格为73.6-76.85港元。

从披露的报表来看，美团从今年1月10日开始，已经连续4个交易日进行了回购，每次斥资约4亿港元，累计已回购总金额16亿港元的股份。

美团连续4个交易日回购 图源：美团公告

去年11月28日，美团公布2023年第三季度财报后，CEO王兴出席了电话会议。他在会上提到，目前股价只反映了单一业务的价值，“长远来看，相信公司目前股价仍处低估水平，必将实现更大增长和为用户创造更大价值”，因而董事会已授权回购最多10亿美元的股票。

次日早间开盘前，美团公告称，自2023年12月1日起，将根据2023年6月30日股东大会上通过的回购授权，不时在公开市场购回总金额不超过10亿美元的股份。

不过在公布回购计划后，美团并没有立即出手，而是等待了一个多月。在这期间，美团的股价继续“跌跌不休”，并于1月10日创下近52个月新低，只剩69.55港元。

自2019年9月以来，美团股价还从没有跌破过70港元。2021年2月，美团股价更是一度达到460港元的历史高点。当时谁能想到，三年后的美团股价已跌去近85%。

美团股价创新低 图源：东方财富

1月10日当天，美团进行了上市以来首次股份回购，耗资近4亿港元，共计回购563万股B类股份。此后每个交易日，美团都拿出4亿港元回购。截至1月15日收盘，美团已回购2151.5万股B类股份，占已发行股份的0.3447%。

而回购的效果也很明显，这几天美团股价一直保持小幅上涨，更是一度达到77.1港元，较此前最低的69.55港元上涨10%。

从美团目前的动作来看，似乎真的打算每天花4亿港元进行回购，直到将董事会授权的10亿美元（约合78亿港元）用完。

而按照美团最新市值4559亿港元估算，这10亿美元大概可以回购美团1.7%的股份，目前的回购进度才达到五分之一。

根据港交所回购交易规则，董事会会议召开之日前一个月内、财报发布之日前一个月内不得回购。美团2023年第四季度及全年业绩预计会在今年3月发布，也就是说美团还有一个月的时间可以继续回购。

为了提振低迷的股价，持续用回购刺激市场，对于现在的美团而言也是个不错的选择。

2.“内忧外患”，美团要挽回市场信心

仅在过去一年，美团股价就从2023年1月最高的195.6港元，跌到了今年1月的69.55港元，市值蒸发65%。

而降幅最大的一次，就出现在美团公布2023第三季度财报之后。在11月28日公布财报前，美团的股价还有111港元。财报公布后，美团股价两连跌，29日收盘只剩90.45港元，直接跌去18.5%。

显然，市场对于这份财报所释放出的信号感到了恐慌，即使美团在29日宣布回购也于事无补。

如今再回头看这份财报，其实表现也不能算差。比如美团核心的外卖业务，此前市场普遍预期第三季度美团外卖订单增速会低于20%，可事实证明餐饮外卖的增速要高于预期。

与此同时，美团营收764.6亿，同比增长22.1%；经营利润33.58亿元，同比大涨239%，双双超过预期。单论这一季度，美团的业绩已经很不错了。

但问题在于，美团没有留给市场太多想象空间。

一方面，美团对第四季度外卖订单增速预期较低，只有15%左右。美团CFO陈少晖在财报会上表示：“预计餐食外卖业务营收的同比增速将低于第三季度，闪购业务营收的同比增速（与三季度相比）将持平，但两个业务的客单价都会出现下降”；

另一方面，美团核心本地商业（外卖、即时零售、到店酒旅）增长见顶后，新业务没能承担起找寻新增长的重任。

去年第三季度，美团核心本地商业的经营利润率同比下滑近3个百分点，新业务则是聚焦于收窄亏损。

核心本地商业经营利润率下滑 图源：美团财报

曾经美团对待新业务的态度一直是“坚定投入”，却在第三季度的财报会上松了口：“从长远来看，如果新业务获得独立可观利润的机会非常有限，我们会相应地调整资源分配。”

当美团自己都无法对未来保持信心，市场自然也很难给予全力支持。

而在这一年里，为了守住基本盘、找到新增长，美团的动作也不可谓不多。比如放弃自营打车业务、发力短视频和直播、布局香港外卖市场等，还将“美团买菜”品牌升级为“小象超市”，强化本地零售心智……

但新的对手也如雨后春笋一般冒出，并且他们的实力远远强过当初“千团大战”的参与者们。饿了么、抖音、快手、高德、小红书，很多平台都已经或开始对本地生活的万亿市场展现出了浓厚的兴趣。

其中，抖音生活服务近期发布的《2023年度数据报告》显示，2023年抖音生活服务平台总交易额增长256%，门店共覆盖370+城市。相比去年，平台短视频交易额增长83%，直播交易额增长5.7倍。

抖音本地生活业务的高速发展，同样也是美团的心头病，已经影响到了投资人对美团的信心。

一个月前有传闻称，抖音正在和阿里洽谈收购饿了么。从行业竞争角度来看，抖音和饿了么是美团目前最大的对手，如果它们取长补短、强强联合，定然会让美团感受到寒意。

虽然这一传闻很快被抖音和饿了么双双否认，但美团仍然“躺枪”，当天股价一度跌超8%。

而就在几天前，抖音收购饿了么的传闻又开始发酵，引发诸多猜想。好在美团靠着每天4个亿的回购，暂时稳住了市场动摇的信心。

3.回购治标不治本，美团如何打赢“堑壕战”？

对于上市公司而言，回购股份可以提供短期的财务和战略支持，已成为阿里、腾讯、美团等企业的共同选择。

就在美团继续花4亿港元回购股份的1月15日，腾讯也斥资5.02亿港元回购了173万股，快手斥资约3996.78万港元回购股份85.4万股，它们都已经连续十多个交易日回购股票。

而在2023年全年，阿里巴巴已经以95亿美元（约合人民币680亿元）的总价回购了近9亿股普通股；腾讯则一共回购了125次，回购金额近500亿港元。

由于港股流动性缺失，很多曾经被给予高估值的互联网企业都在面临股价缩水的困境，甚至市值已经无法反映一家上市公司的真实价值。

马云此前就表示，他坚定看好阿里，当前股价远低于阿里实际价值，仍会坚定持有阿里股票。王兴也是如此，他反复强调当前股价只反映了外卖单一业务的估值，并不符合公司的内在价值。

在这样的背景下，回购、分红等举措，也是美团等企业缓解短期压力的无奈之举。但从长期来看，想要彻底摆脱当前困境，仍需要找到更好的方式来提高核心业务的竞争力和盈利能力。

就拿美团来说，其对于今年的重点方向已经有了初步规划。

今年1月初，美团到店事业群总裁张川发出内部信，名义上是新年寄语，却罕见谈及了美团正在面临的竞争环境，以及2024年的竞争思路。

美团到店事业群总裁 张川

他认为，美团目前的处境“不是短期的战争，而是一场残酷并且煎熬的堑壕战。”抖音生活服务去年的交易额已经达到美团的三分之一，而美团直到去年年初才突然意识到，抖音正在抢走自己商家的广告费。

此后的一年里，美团拿出了特价团购、短视频、直播等手段抵御抖音，但收效甚微。张川认为，美团2024年到店业务的竞争核心还是“货架+低价”。

王兴早在2012年就说过，团购的本质是帮助商家降低推销成本，把一定数量的客户送上门去。

如果算上服务商抽佣、达人探店费用、商家投流成本等，商家在抖音生活服务的综合成本肯定是要高于美团的。只要美团将抽佣压低到抖音盈亏线水平，就能守住成本优势，吸引更多商家。

相比在资本市场的回购等动作，用“低价”吸引消费者、用“低成本”吸引商家，或许才是美团打赢这场“堑壕战”的关键所在。