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又有中式连锁餐饮冲击资本市场

1月16日，小菜园国际控股有限公司（下称“小菜园”）向港交所递表，由华泰国际和瑞银集团担任联席保荐人。

截至2024年1月11日，成立于安徽的小菜园在全国共开出548家直营店，包括542家小菜园门店及6家其他品牌门店。

据弗若斯特沙利文，截至2023年前三季度，在客单价在50-100元的大众便民中式餐饮市场，小菜园的门店收入位列第一。

2021年至2022年，小菜园分别实现营收26.46亿元和32.13亿元，实现净利2.27亿元和2.38亿元。

2023年前三季度，小菜园营收已超2022年全年，同比增长41.57%至34.29亿元，净利同比增长107.59%至4.3亿元。

小菜园门店堂食的客单价在50至70元，其较低的客单价为其在下沉市场扩张提供了基础。

小菜园大多数门店分布在三线及以下城市。

截至2023年前三季度，小菜园在一线城市、新一线城市、二线城市和三线及以下城市分别有78家、133家、54家和228家门店。

其中新一线城市为仅次于下沉市场的第二大市场，营收占比达到28.3%。

从单点日均销售额来看，一线城市、新一线城市和二线城市之间差距不大。截至2023年前三季度，分别为3.2万元、3.15万元和2.96万元，三线及以下的下沉市场则偏低，仅为2.5万元。

另从小菜园各级市场的翻台率来看，截至2023年前三季度，其一线、新一线以及二线城市分别能达到3.5、3.5和3.6，远高于下沉市场的3.2。

按堂食业务和外卖业务划分，小菜园堂食业务的营收占比已从2021年的84.5%降至2023年前三季度的68.4%，外卖业务则从15.5%升至31.5%。

小菜园门店全部直营的背后是由1个中央工厂、11个仓库和200多家车辆组成的自建供应链体系。

截至2023年前三季度，小菜园固定资产中物业、厂房和设备共价值4.95亿元，同时要承担不到1亿元的折旧。

依托自建供应链，小菜园在招股书中表示将拓展新零售业务，销售自有品牌旗下的优质食材，收入来源多元化。早前小菜园总经理李道庆公开表示，将在500多家小菜园门店里设立小型零售点，将2万名员工变成营销员。

不过，叮咚买菜、每日优鲜等生鲜电商都没能把卖菜的生意做好，小菜园后续新零售业务的进展尚待观察。

目前，小菜园创始人汪书高通过7个持股平台持有小菜园92.99%的股份，并与其他8位个人股东结为一致行动人，共同作为小菜园的控股股东。

加华资本是小菜园唯一外部投资方，2022年和2023年加华资本累计向小菜园投资5亿元人民币，目前持有小菜园7.01%的股份。

由于公众持股比例低于25%，根据港交所《上市规则》8.08(1)(a)条和8.08(1)(d)的规定，小菜园需满足以下条件，港交所可酌情接纳在15%-25%之间的公众持股比例：

小菜园上市时市值超过100亿港元；公众持股比例较低的情况下仍能正常运作；在首次上市文件中适当披露获准遵守的较低公众持股量百分比；在上市后的年报中确认公众持股量是否充足；以及在其他证券交易所同时上市的证券需有充足数量在港交所发售。

2021年和2023年，小菜园分别以现金的方式派息1.5亿元和1.35亿元，分别占当期净利的66.08%和31.4%，2022年未进行现金分红。

小菜园计划将募得资金用于开店；增强供应链能力；升级智能设备、提高数字化能力；以及用作营运资金及一般企业用途。