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科技股重回巅峰之际，专家警告：经济处于衰退边缘，股市必遭受重创。

去年，科技股“七姐妹”几乎凭一己之力拉动标普500去年累计上涨了24%；今年开年来，短暂“开门黑”后，科技股再猛拉，助力标普500连创历史新高。

但担忧随之涌现。据报道，美林和摩根大通前投资银行家Jon Wolfenbarger在其1月22日发布的报告中表示：（科技股“七姐妹）这个去年的市场救星可能是未来市场的绊脚石。

报告中，Wolfenbarger将当前的环境与1990-2000年期间的互联网泡沫进行了比较，认为当前正在经历“科技泡沫2.0”时代：

“对于那些比我们年轻、没有经历过20世纪90年代末科技泡沫的人来说，你们现在正经历着科技泡沫2.0……当时纳斯达克指数下跌了约80%。”

“考虑到现在股市的估值比2000年还要高，可以预想到，在即将到来的经济衰退中也会出现类似的暴跌。”

市值占到标普500总市值29%的几大科技巨头将于本周陆续公布业绩报告，其业绩表现将在很大程度上影响标普500的整体走势。

“泡沫”从哪儿来？

Wolfenbarger的观点并非毫无客观依据。

就标普500指数本身来看，调整后的市盈率处于历史高位水平，意味着股价存在被高估的倾向。

其次，市值排名前五的公司在标普500指数中所占的比例达到历史最高水平，意味着几个巨头的股价走势能够影响整个美股走势，风险十分集中。

美银的分析师Michael Hartnett梳理了股市历来的“资产泡沫”，发现人工智能概念的交易回报率飙升至200%，正在接近2000年左右的水平。

此外，根据美银的全球基金经理调查结果，约有一半被调研者表示：Magnificent 7是全球最为拥挤的交易。

“七姐妹”定成败 经济衰退或为主要推手

Wolfenbarger还在报告中指出，美国经济衰退将成为戳破此次科技泡沫的终极因素。

欧洲资管巨头东方汇理银行也预计，未来一年美国经济增长将放缓。基于此种判断，该行将在2024年减持美股。

尽管市场已经开始消化美联储降息预期，但该行认为目前的预期过于乐观，此前长期的高利率会拖累股市和盈利。 

该行还预计，经济增长放缓中，以“七姐妹”为首的当前表现最好的成分股将备受冲击。  

该行股票研究主管Craig Sterling向媒体表示：

“虽然我们预计Magnificent 7股价将高于整体市场，因其增长和利润率十分亮眼；但是市场头部的集中度及Mag 7与一般成分股股价差都是历史上最高的——这种态势一般不会有好结果。”

Sterling还指出，“七姐妹”之所以能在去年表现出色，原因之一在于市场的盈利预期偏低。

不过，市场似乎在押涨科技股这件事上仍满腔热情。

期权数据显示，对苹果公司未来三个月股价预测的波动水平徘徊在六年来的最低水平附近，交易员预计在苹果公布财报后，该公司股价的波动幅度为3.3%，这个幅度将是两年来苹果股价波动的最小水平。

对Meta未来三个月股价的波动预测同样处于两年低位；暗示微软股价下个月跌10%的看跌期权价格处于去年8月以来的最低水平附近。

这些均说明，交易者们对市场充满信心，并不急于对冲股价可能下跌的风险。

CI Roosevelt的高级投资组合经理Jason Benowitz认为，成分股交易的确非常拥挤，但这并不意味着随着经济增长放缓和金融状况宽松，股市不能继续上涨：

“交易拥挤是有充分理由的，（因为）环境对他们来说很友好。”

本周，“七姐妹”中的五家、合计市值超过10万亿美元的科技公司将相继公布最新财报（微软、Alphabet、Meta、亚马逊和苹果）。

东方汇理银行预计，本季度，“七姐妹”的盈利将平均增长46%，标普500中其他的493只股票将平均下降7%，未来这种极度不平衡的状态仍将延续。