天地壹号四闯上市关：昔日北大“猪肉佬”携醋饮龙头的12年长跑
尽管食品饮料闯关A股不易，但仍有公司前赴后继。君乐宝之后，天地壹号（832898.NQ）也再度向深交所上市发起冲击。
1月29日晚，天地壹号发布公告称，其已与中信证券签署上市辅导协议，计划在深交所主板上市。
天地壹号的创始人为名震一时的北大“猪肉佬”陈生，其被誉为将猪肉卖出了“北大水准”，陈生创立的“壹号土猪”如今已是知名高端猪肉品牌。
1997年，陈生发现雪碧兑陈醋的喝法在广东省内大为流行，于是陈生成立天地壹号，成功将醋饮料卖进了广东大排档和酒楼，让不爱吃醋的广东人爱上了醋饮料，天地壹号也由此成为“广东神饮”。
18年后的2015年，陈生将天地壹号推上新三板后，市值一度高达百亿，陈生一时风头无两。但陈生并不满足，其在当年公开表示，如果新三板流动性太差会考虑转板。
早在天地壹号登陆新三板之前，就在2012年递交上市辅导备案登记材料，但于次年搁置了上市申请。
在这之后就是天地壹号屡败屡战的IPO“长跑”。
2016年，刚登陆新三板一年的天地壹号重启主板IPO计划，但最终于2019年终止上市辅导；2022年6月，天地壹号再度申请深交所主板上市，最终2023年3月以撤单宣告又一次失败。
时隔不到一年，此次天地壹号再度谋划上市的底气，或在于十多天前新上任的公司副总裁、董事会秘书王振兴。
公告显示，2015 年7月至 2023 年12月，王振兴就职于中信证券股份有限公司投资银行部，历任高级经理、副总裁、高级副总裁。
在中信证券期间王振兴负责或参与了正大股份 IPO、伊利股份非公开发行和罗特克斯收购双汇发展暨双汇发展吸收合并双汇集团等项目，在消费行业资本运作方面经验丰富。天地壹号2022年IPO时，王振兴就参与其中。
但从基本面看，天地壹号近年来的业绩表现却逐年承压。
2023年上半年，天地壹号实现营收3.39亿元，同比增长5.83%，但同时也录得净亏损1.29亿元。
而自2019年起，天地壹号营收实现三连降，颓势难止。其营收从2019年的25.85亿元锐减至10.13亿元。
在2020年至2022年的三年年报中，天地壹号多将业绩下滑归因于疫情导致餐饮消费受限、需求萎缩等环境因素影响。
但事实上，疫情三年间，软饮行业头部公司受到的负面影响并不大。
例如农夫山泉（9633.HK）仅在2020年营收录得负增长，在2021年和2022年分别录得30.1%和12.18%的营收增速；东鹏饮料（605499.SH）的营收则屡创新高。
与天地壹号营收体量相近的承德露露（000848.SZ），三年间的年均复合增长率也能达到6.08%，同样优于前者。
归根结底，天地壹号不仅存在依赖单一苹果醋产品的结构问题，且存在较大地域性，囿于华南。
2023年上半年，天地壹号的330ml规格苹果醋产品和650ml规格的苹果醋产品分别为期贡献1.5亿元和1.49亿元营收，合计为其贡献总营收的88%。
为了丰富产品结构，天地壹号曾在2019年计划出资36亿元与国民果汁品牌汇源果汁成立合资公司，但最终这笔交易未能成行。
2020年，天地壹号再度出手，通过增资入股广东明媚饮料有限公司（下称“广东明媚”）持股60%，由此天地壹号旗下多了明媚乳酸菌产品。
但广东明媚近年来的业绩并不理想。
入股时，天地壹号与广东明媚原股东设立了对赌协议，后者承诺2020年至2022年广东明媚的净利不低于800万、1600万和3500万元，若最终未达到目标的一半，天地壹号有权要求原股东回购。
最终广东明媚业绩对赌未能达标，以原股东无偿转让广东明媚30%股权作为对天地壹号的补偿。
如今，迟迟未能开辟第二增长曲线的天地壹号甚至连苹果醋业务的基本盘似乎也要守不住了，更为其主板IPO前景蒙上阴影。
截至2023年上半年，陈生持有天地壹号72.53%的股份，为公司控股股东和实控人。
前十大股东中另有中央企业乡村产业投资基金股份有限公司持股7.26%位列第二大股东；深创投持股1.27%为第五大股东。
