商业世界

微软新一季财报可圈可点，营收、云业务收入增长均超过预期，但在估值偏高的情况下，微软难给市场带来“惊喜”，股价下挫。

1月31日，微软收跌2.7%，连跌两日至1月22日以来低位，今年以来，微软股价涨幅仍达到了7.2%。

有分析指出，微软的智能云业务收入按固定汇率计算同比增长18%，增速与上个季度持平，Azure收入按固定汇率计算增速也持平，这一点令部分投资者失望，导致股价连续两日下跌。

但不少华尔街分析师们对此不以为意，伯恩斯坦分析师Mark Moerdler告诉投资者，现在应该关注微软的资本支出指引，从微软在云计算和AI基础设施方面的投资计划，可以看出公司对其云业务，特别是Azure平台的收入增长持乐观态度，这表示微软相信“未来业务营收大幅增长”。

Moerdler在报告中写道：“我们相信这表明管理层对云收入有显著增长的预期。”他认为，这说明微软已扛起人工智能发展的大旗，而Azure可能在日后成为全球最大也是最重要的云服务提供商。

摩根大通分析师Mark Murphy也在财报发布后维持微软“跑赢大盘”评级，并将目标价从385美元上调至440美元。Murphy表示，微软“稳健”的季度业绩和与AI相关的收益反映了“持续的执行力和稳定的环境”。

从微软对AI的投入可以看出微软的未来？

微软在发布财报之时不断强调人工智能对此的贡献，微软智能云业务的季度营收达到258亿美元，比分析师此前预期的253亿美元足足高出了20%。其中来自Azure和其他云服务的收入更是增长了30%。

在电话会议上，微软CEO萨蒂亚·纳德拉（Satya Nadella）表示，微软目前拥有5.3万名Azure人工智能客户，有三分之一是去年新加入的。而公司CFO埃米·胡德（Amy Hood）则表示，Azure和其他云服务的增长中，有6%与人工智能有关。

华尔街见闻此前提及，微软对于AI的投资还在继续，当前微软已经向OpenAI投入了高达130亿美元的资金。

微软投资者关系副总裁Brett Iversen在财报后电话会上表示，微软正在通过投资数据中心和服务器等领域来提高其人工智能基础设施能力，但由于云服务需求不断增长以及其他领域的“成本控制”，这尚未挤压利润率。

微软首席财务官Amy Hood预计，公司的资本支出将“大幅增加”。与此同时，她补充说，该公司正在“转向人工智能优先”的员工队伍，而不是新雇佣大量技术部门人员。

Moerdle认为，从微软对于AI的投资可以看出，未来微软的软件和云服务将帮助其在AI竞赛中获胜，形成一个“强大的业务反馈循环”，这才是他们独特的优势，将股票评级定为“超配”，目标价从406美元上调至465美元：

比如，微软可以通过多个Copilots工具进行学习和创新，然后把这些经验和知识应用到其Azure业务上，从而推动技术进步和服务改进。

在从实际应用中收集数据和反馈，理解客户如何使用AI技术以及他们需要什么样的工具来支持他们的创新和业务执行。然后，微软将这些见解和学习成果应用于其Azure服务的开发和优化中，进一步增强其产品和服务的能力。

Evercore ISI分析师Kirk Materne重申，仍预计Copilot将在2024下半年对微软的收入增长产生更大影响：

“根据我们的专家讨论，人们对Copilot的兴趣非常高，问题是何时——而非是否——采用率将开始以更实质性的方式增长。”

花旗研究的Tyler Radke也相信，随着客户IT支出预算的改善，AI货币化可以推动微软的收入与利润增长在未来多年内持续重新加速。

券商Wedbush的明星科技分析师Dan Ives更是直言，微软和英伟达俨然成为席卷市场的AI革命“两大火炬手”，去年底微软核心企业产品客户转向云服务的活动已经激增：

“简而言之，我们认为（投身AI）是微软的‘iPhone时刻’，人工智能将改变微软未来几年的云增长轨迹，甚至令公司管理层给出的乐观业绩指引显得颇为保守。”