商业世界网

过去一周，美股价值股和小盘股大涨，而“七姐妹”却苦苦挣扎，市场转向、轮动开始？

今年以来，在AI提振和降息预期刺激下，标普500指数迈入牛市，权重占比超20%的“七姐妹”（苹果、微软、Alphabet、亚马逊、英伟达、特斯拉和Meta）成美股大涨的“顶梁柱”。如果没有“七姐妹”，标普500涨幅可能只有8%，而不是如今的19%。

然而，近期风向开始转变，美股“七姐妹”表现失宠，过去17个交易日中15天出现净卖出。相反，小盘股和价值股备受青睐，而且小盘股具有明显的“规模溢价”。

随着市场押注经济衰退，美联储将快速地削减利率，小盘股和价值股会否闪耀？美股“七姐妹”的强势还能坚守多久？

美股七姐妹失去上行动力？

高盛交易员Michael Washington在其最新的市场评论中指出，“七姐妹”正在失宠，过去17天有15天被抛售，多头交易者和对冲基金近期都处于净卖出状态。

隔夜的走势反映了近期整体走势的调整，纳斯达克100（追踪科技股）表现超过罗素2000指数（追踪小盘股），主要是受苹果大涨影响。昨天大盘股走弱后，出现了一些被动做多需求，同时“七巨头”也在积极回购。

然而，尽管“七姐妹”有一些适度的买盘，但近期激进卖盘仍在持续，高盛交易整体执行流量卖出偏向度为-263bps，而30天的平均值为-78bps，多头交易者和对冲基金卖出偏向度分别为-8%和-2.8%。

市场参与者已开始将焦点从七巨头转向其他股票，这七只大型科技股在过去两周的表现大幅逊于大盘。虽然昨天出现了一些适度的宽松买盘，但高盛指出：

对冲基金已经积极减少了超大市值科技股的头寸，在过去17个交易日中，15个都出现了净卖出，几乎完全是由多头卖出推动。

值得注意的是，今年截至目前，美股“七姐妹”的整体累积净交易量大致持平年初，而其在8月份时曾被净买入超过50%以上。

此外，最新数据显示，美股“七姐妹”在Prime账面中的比重已经从之前的峰值水平（约 20%）下降至17.6%，但相对于过去五年的表现仍处于较高的水平，位于排名第91百分位的位置。

小盘股和价值股即将闪耀？

美股“七姐妹”表现失宠，相反小盘股和价值股备受青睐。

据媒体报道，分析指出，最近的经济数据显示美国经济放缓，这通常是小盘股的买入信号。从历史来看，上世纪70年代和80年代的三次经济衰退中，小盘股的表现优于大盘。

同时，小盘股具有“规模溢价”--也就是说，从长期来看小盘股往往能提供额外的回报，而没有额外的风险。该理论认为，市场低估了知名度较低、较少受到关注的公司价值。在过去的十年中，尽管标普500指数市值越来越集中在前几名的科技巨头上，小盘股表现远远低于大盘。

学术期刊SSRN的一篇论文指出，随着市场集中度的提高，规模溢价也会越来越大。但同时研究还表明，由于如此多的市值集中在这七只股票上，当其中几家公司的特定投资获得回报时，投资小盘股的好处就会大打折扣。到目前为止，这一因素往往会弱于小盘股效应，但这并不意味着永远如此。