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美联储2023年的最后一份会议纪要，注定成为2024年初全球市场的第一个焦点。

当下，交易员正想象美联储在2024年进行至多7次降息，累计降息175基点，是“点阵图”预测的两倍多。然而，多数分析认为，美联储12月会议纪要大概率会给投资者泼以冷水，美联储不希望自己抑制通胀的成果被过快下降的长期利率扼杀。

有分析认为，美联储可能会利用本次会议纪要传达“不急于行动”的信号，突出鹰派成员在降息之前保持谨慎和克制的立场。

美联储12月货币政策会议纪要定于美东时间周三下午两点（北京时间周四凌晨三点）公布。

市场被鸽派转向冲昏了头脑？

去年11月，美联储决议维持利率不变，并表示借贷成本的下降幅度超出了之前的预期，称已在讨论降息的可能性。美联储“点阵图”显示，美联储将在年内进行三次降息，联邦基金利率从当前5.25%-5.5% 的水平下调至4.6%左右。

美联储的鸽派表态给了市场无尽的遐想空间，美债收益率大幅下跌，美股飙升，美元走跌。

周二，美联储基金期货交易员最新预计，2024年美联储将进行5-7次降息，每次降息25基点，累计降息幅度达到125-175基点，但他们略微下调了3月份进行首次降息的预期。

然而，会议结束后不久，美联储“三把手”、纽约联储主席威廉姆斯带头给降息预期泼冷水，称目前没有真的在讨论降息，如有需要，美联储必须准备再次加息。随后，克利夫兰联储主席梅斯特、芝加哥联储主席古尔斯比、旧金山联储主席戴利等多位高官加入“放鹰大队”。

分析认为，美联储官员不希望长期利率下降得如此强劲、如此之快，因为这会鼓励放贷而非储蓄，从而使扼杀抗通胀的成果。

研究机构Stifel， Nicolaus & Co.分析师Lauren Henderson在接受媒体采访时表示：

我们知道，官员们预计今年至少会降息三次。如果美联储出现更多鸽派情绪，而且他们对通胀现状及其从峰值水平的下降感到满意，这可能会巩固今年至少降息三次甚至更多的预期。

如果美联储官员表示通胀仍然高企，这可能会消除一些降息的紧迫性，市场可能会降低对今年降息次数的预期。

前美联储理事、研究公司Monetary Policy Analytics董事长Larry Meyer指出，12月美联储决议刺激市场提高了对降息次数的预期，从原先预测年中开始降息5次，提高到现在预期3月就开始降息，至少7次。

Meyer认为，依然存在年中开始降息的可能性，但也有更早更多次降息的风险。

警惕和克制

美联储会议纪要记录了FOMC成员们在货币政策会议上的预测和讨论。成员们在会议上的言论受到CPI（会议第一天公布）和PPI（鲍威尔发表讲话之前公布）通胀数据的影响。

当时公布的数据显示，美国11月CPI同比增速小幅放缓至3.1%，当月PPI同比增长0.9%，为今年6月以来的最低水平。

通胀稳步下行助燃了FOMC内部的乐观情绪，但并非所有成员持相同观点。

有分析认为，由于会议纪要在最终定稿之前会经历数论修改，编辑们可能会着重笔墨描述他们想要传达的关键信息，即“不急于行动”，预计这份报告会突出鹰派成员在降息之前保持谨慎和克制的立场。

总而言之，周三晚上市场等来的可能是一份偏鹰的会议纪要，可能会引发市场“避险”情绪，利好美元，利空黄金。

但这种影响可能不会持续太久。

首先，人们对软着陆情景仍抱有相当乐观的态度。其次，市场对美联储的预测持保留态度，美联储很晚才承认通胀不是暂时性的，也可能很晚才承认已经做得足够多甚至有些过分多。 

最后，正如美联储一向强调的那样依赖数据，市场相信，除非数据凸显新的通胀倾向，否则没有理由害怕鹰派表态。