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新近公布的会议纪要显示，上月的货币政策会议上，美联储决策者对遏制住高通胀显得更有信心，认为通胀上行的风险下降，预计未来一年可能适合降息，不过，利率路径还很不确定，仍给未来加息敞开大门，还有多名决策者认为可能高利率会保持更久。

美联储货币政策委员会FOMC 12月14日会后公布，连续第三次会议保持利率不变，同时释放了2024年将货币政策立场将由鹰转鸽大转向的信号。会后公布的点阵图显示，过半联储官员预计明年至少有三次25个基点的降息；联储的2024年利率预期中位值下调50个基点，显示未来一年降息75个基点、约合降息三次。

美联储主席鲍威尔在会后的发布会上称，猜测何时货币宽松为时尚早，但透露，此次会议讨论了降息的前景，称降息“显然是讨论的话题”。而会后不久，联储“三把手”、纽约联储主席威廉姆斯就“放鹰”：不但表示考虑2024年3月降息“为时过早”，而且和鲍威尔唱反调，说“我们并没有真正在讨论降息”，并暗示市场的反应可能过度。其他联储官员也发表偏鹰言论，试图打压市场高涨的降息预期。

有“新美联储通讯社”之称的资深美联储报道记者Nick Timiraos发文称，本次会议纪要暗示加息结束，但没有提供降息的时间表。而且，一些官员强调了过度限制性利率的风险。

有评论称，本次会议的鸽派倾向看来远没有鲍威尔发布会上流露的那么强。无论是指出经济前景的不确定性高，还是提及金融环境过于宽松影响降低通胀，都不支持2024年合计降息150个基点的市场预期。

利率路径预测“不确定性异常高” 可能进一步加息 高利率可能保持更久

美东时间1月3日公布的12月会议纪要提到，在各自提交的预期中，“几乎所有”（almost all）与会联储决策者都暗示，他们的基线预测表明，到2024年底，适合降低政策利率联邦基金利率的目标范围，这反映出他们的通胀前景改善预测。

在利率前景方面，纪要体现写道：

“讨论政策前景时，与会者认为，政策利率可能处于或接近本轮紧缩周期的峰值，不过他们指出，实际的政策路径将取决于经济如何发展。”

紧接着上面这句，纪要写道，

与会者也指出，他们的利率路径预测“不确定性异常高”（unusually elevated），有可能经济形势变化会需要未来进一步加息。多名（several）与会者表示，环境可能需要将高利率保持的时间比他们目前预计的久。

与会者普遍强调，保持谨慎和视数据而定的决策方式很重要，并且重申上次会议11月会议纪要的说辞：“（货币）政策适合一段时间内保持限制性立场，直到通胀显然朝着（FOMC）委员会的目标大幅下降为止”。

通胀上行风险已减少 多人警告过度紧缩带来经济下行风险

在风险管理方面，纪要写道，与会者认为，“通胀上行风险已减少”，但指出，通胀仍远高于美联储的长期目标2%，并且，依然存在价格稳定进展停滞的风险。纪要暗示，联储决策者越来越担心过度紧缩对经济的负面影响。纪要写道：

多名（A number of ）与会者强调，限制性货币政策立场需维持多久有不确定性，并指出，过度限制性立场可能给经济带来下行风险。

一些人（A few）表示，（FOMC）委员会未来一段时间内可能要在控制通胀和实现充分就业这两大任务目标之间做权衡（tradeoff）。

有媒体称，上述可能要做权衡的说辞表明，美联储希望避免在寻求实现软着陆过程中做出某种牺牲。

2023年遏制通胀取得“明显进展”

本次纪要明确提到，美联储官员承认降低通胀方面取得成绩。纪要写道，在讨论通胀时，所有（all）与会者都指出，2023 年，FOMC在实现2%的这一通胀目标方面取得了“明显进展”（clear progress）。

同时纪要写道，这些与会者仍然担心高通胀继续伤害美国的家庭，特别是那些无力承受更高价格的家庭。与会者指出，通胀率仍然高于FOMC的目标，他们需要看到更多证据表明通胀压力正在减弱，然后才能对通胀率能持续回落到2%有信心。

经济前景很不确定 金融环境宽松超出适当范围可能增加降通胀难度

对于经济前景，本次纪要写道，与会者普遍认为经济前景存在高度不确定性。他们指出，经济活动的势头可能比目前评估的强，这是经济和通胀上行的风险。

他们还指出，2023年夏季金融环境急剧收紧之后，在美联储两次会议期间，这种收紧的形势已经缓和。

许多（Many）与会者认为，金融环境的宽松程度超出适当的范围可能让美联储更难以达到通胀目标。

多人认为应提前讨论技术因素 先放慢速度再度停止缩表 市场预计联储接近退出QT

纪要显示，上月会议期间，美联储决策者讨论了，何时该警示公众，联储的缩减资产负债表（缩表）行动有变化。

纪要写道，与会者认为，应该在做决策前先讨论指导放慢缩表速度的技术因素，以便提前通知公众缩表有变。

多名（several）与会者认为可能适合逐步结束缩表过程。他们表示，“缩表计划暗示，在准备金余额一定程度上高于被判定为充足的水平时”，将先放慢缩表速度，然后停止缩表。

这些与会者建议，为了适当提前通知公众，FOMC适合早在做出决定以前就开始讨论，指导缩表决策的技术因素。

有媒体称，美联储正试图寻找合适的时机开始考虑如何退出缩表，这暗示缩表可能比此前预期得更早结束。市场人士预计，美联储接近退出量化紧缩（QT）。