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本周五，以银行股为代表的财报季拉开帷幕。

自2023年美股大涨后，投资者纷纷急寻新的催化剂来促进股价进一步上涨，本周的财报季首当其冲。

银行财报通常被视为财报季的重要开局，投资者们纷纷紧盯银行股数据。

然而，银行股“坏消息”，美国四大银行预计，在2023年第四季度的坏账总额将达到244亿美元，较2022年同期扩大了近60亿美元（此坏账指超90天未偿还债务），有分析师预计2023年第四季度的银行盈利下降。

这将对高期待的美股投资者们造成打击，因为坏账的增长会影响银行盈利，并对股价产生不利影响。

美国四大银行：美国银行、花旗银行、摩根大通和富国银行将于1月12日首批公布财报。高盛和摩根士丹利于1月16日公布财报结果。

高利率带动利息指数级增长

当前，美国违约率逐步攀升。企业方面，美国商业地产有大量的抵押贷款，尤其是办公楼空置率创下19.6%的新纪录，商业地产企业收入受损，偿贷能力下滑。个人方面，消费贷款，特别是信用卡和汽车贷款的违约率也开始上升。

究其根源，一方面，高利率阴影笼罩下，贷款利息指数级增长，无论个人还是企业的还贷压力增大。另一方面，美国经济放缓，企业和个人收入削减，偿贷能力将进一步削弱。此外，由于借款人越来越难以履行其财务义务，银行格外关注借款人的信用恶化情况，尤其是信用评分较低的消费者，因为他们的储蓄已被通胀侵蚀。

对银行来说，它们不仅面临借款人违约造成的坏账增加冲击。另外，受高利率影响，它们的存款成本增加，叠加盈利端贷款增长放缓，这将造成银行盈利下滑，净息收入下降。净息收入是银行贷款收取的利息与存款支付的利息之间的差额。根据巴克莱银行分析师Jason Goldberg的说法，在第四季度财报电话会议中，他预计，银行将指出其净息收入将降至年内最低点。

此外，2023年12月，某些大银行计划在年底之前支付的一次性费用也将削减其盈利。这笔费用是为了弥补联邦存款保险公司（FDIC）因硅谷银行和Signature银行去年的失败而承担的185亿美元保险基金的损失。

银行评级下调

目前的不良贷款水平仍低于疫情期间的300亿美元高峰。尽管美联储转向，利率压力正在减轻，但分析师为此感到十分担忧，因为银行目前为贷款损失准备金设置的金额远远小于疫情初期坏账上升时所设置的金额。RBC Capital Markets的银行分析师Gerard Cassidy表示，如果和疫情前相比，因为经济压力比当时小，看起来现在的准备金是足够的。但如果经济硬着陆了呢？那现在的准备金就不够了。

Piper Sandler的银行分析师Scott Siefers表示，信贷情况仍然充满不确定性，尽管目前状况良好，但他认为从现在开始将持续恶化。

随着坏账增长，银行坏账核销数额骤增。核销额是指银行确认为无法收回的贷款损失。美国四大银行预计第三季度净核销额为53亿美元，同比增长超200%，为疫情以来的最高水平。第四季度，预计会更高。

此外，银行正在为未来可能的损失准备资金。例如，摩根大通、第一资本银行等银行二季度曾因为坏账损失了约189亿美元，此次它们已经为未来的潜在损失准备了215亿美元的应急资金。

大型银行可能裁员以削减成本。例如，花旗银行，很可能裁员。再比如，富国银行上个月表示，它将在第四季度预留10亿美元用于遣散费用。

地区性银行评级下调。有报告显示，由于存款外流和盈利能力下滑，摩根士丹利已经调降了10家地区性银行的评级，并考虑降低其他大型贷款机构评级。

投资者依旧乐观

尽管预计银行的盈利将下降，投资者对此前的预期比较乐观，但仍需保持谨慎。根据KBW Nasdaq银行指数，自2023年10月底以来，银行股价已上涨了20%。推动这一涨势的主要原因是美联储可能停止加息的转向信号，银行利率压力正在减轻。

Trepp商业地产研究集团的银行业分析师Matt Anderson表示，“银行业非常受利率驱动。但投资者对2024年的经济持乐观态度。”