宁德时代的业绩，靠“卷”出海 | 见智研究
1月30日晚，动力电池巨头宁德时代发布2023年业绩预告。在全年动力电池价格战不断的背景下，宁德时代依旧维持净利润同比增长，殊为不易。
宁德时代在2023年，实现归属于上市公司股东的净利润425亿元-455亿元，同比增长38.31%-48.07%；实现扣非净利润385亿元-415亿元，同比增长36.46%-47%。
在2023年第四季度，宁德时代实现归属于上市公司股东的净利润113.5亿元-143.5亿元，环比增长8.8%-37.6%，同比变化-13.6%-9.2%；实现扣非净利润115.2亿元-145.2亿元，环比增长22.2%-54%，同比变化-5.3%-19.3%。
不过，从数据来看，宁德时代的增速已经明显放缓。
1、血腥价格战下，宁德时代利润增速开始放缓
相较此前新能源汽车行业的高景气，2023年宁德时代的利润增速有所放缓，尤其是在第四季度或将出现利润同比负增长。不过华尔街见闻·见智研究认为，影响有限，原因有以下几点：
第一，2023年，动力电池行业价格战加剧，众多动力电池厂商普遍出现增速放缓甚至亏损。
同一天发布业绩预告的二线动力电池厂商孚能科技，预计全年出现亏损，且亏损同比增加 127.34%到 86.00%。另一竞争对手国轩高科则只能勉强实现扣非净利润的扭亏为盈，全年扣非净利润预计只有0.85亿元-1.2亿元。
第二，原材料降价带来的成本下行已无法继续。尽管原材料碳酸锂的价格也在持续降低，但是碳酸锂的主要价格降幅已经在2023年前三个季度释放殆尽（电池级碳酸锂的价格在前三个季度从53万元/吨降至17.5万元/吨，最后一个季度仅仅从17.5万元/吨降至10万元/吨）。
因此，宁德时代第四季度的净利润也出现了增速转负。
随着一月份，电芯价格逐步进入0.3元/Wh-0.4元/Wh区间，处于不少二三线电池厂商的成本线区间，再想通过对产业链上游压低成本来继续打价格战已经很难实现，后续电芯继续降价的空间将十分有限。
2、逐步壮大的海外业务有望扛起增量大旗
2023年全年，宁德时代的国内动力电池装机量达到167.1GWh，同比增长17.7%，市场份额下滑5.09个百分点至43.11%。
国内的动力电池市场内卷不断，宁德时代适时将重心转移至毛利率更高、潜力更大的海外业务上。
从量级方面来看，在国内大部分动力电池厂商的海外动力电池装机量占比尚且不足5%的时候，宁德时代在2023年1-11月的海外装机量达到了87.6GWh，占其总装机量的37.5%，同比翻倍增长，远超过其在国内市场的增长速度。
从营业收入来看，2023年上半年，宁德时代仅用一年的时间就让境外业务的营业收入同比大增195.2%至656.8亿元，增速远超境内业务的38%，占比也近乎翻倍达到35%。
从利润水平来看，2023年上半年，宁德时代实现了境外业务309%的利润高增长，达到137.8亿元，占比也从16%大幅度提高到34%。
如此看来，宁德时代已经开始享受全球另外两大市场——欧洲和美国，以及东南亚等新兴市场逐步崛起所带来的红利。未来，宁德时代动力电池的海外销售将占据越来越重要的地位。
从产品价格来看，考虑到海外动力电池产品售价更高，以及与海外新能源车企调价谈判的滞后性，宁德时代的海外动力电池产品的盈利效应的确要高于国内。
这一点其实在宁德时代的境内和境外业务的毛利率水平上也有所体现，2023年上半年，宁德时代的境外业务毛利率达到21%，高于境内业务的毛利率19.8%。
经过2023年一年的内卷，国内的电芯价格降幅已经达到55%，留给电池厂商的利润已经不多。对于国内的中国多动力电池厂商而言，与其继续在残酷的国内锂电江湖中进行内部竞争，不如和宁德时代那般“卷”到海外动力电池市场上去。
