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作者 | 黄昱

编辑|刘宝丹

家电巨头海尔集团的多元化之路又前进了一大步。

近日海尔宣布，将豪掷125亿元，从国际医疗健康企业基立福手中，收购国内“血王”上海莱士20%股权。而在卖出大部分股权后，基立福仍继续持有上海莱士6.58%股份，但对应表决权已委托给海尔集团或其关联方行使。

这意味着，交易完成后，海尔拥有26.58%股份所对应的表决权。

此外，上海莱士公告指出，按照《战略合作及股份购买协议》完成董事会改组后，海尔或其指定关联方将成为公司控股股东，海尔将成为上市公司实际控制人。

随着交易在今年上半年完成，海尔这一家电巨头将正式进入血液制品赛道，旗下上市公司数量增加至5家。

过去一向以医疗器械和医疗服务为主的海尔大健康产业，迎来了重要的里程碑时刻。

海尔集团董事局副主席、执行副总裁，同时也是海尔大健康板块掌舵人的谭丽霞表示：“此次战略合作的达成，进一步完善了盈康一生的血液产业链布局，是我们深入医疗健康核心领域的关键进程。”

所谓“盈康一生”，是海尔在2019发布的大健康生态品牌，此前就拥有海尔生物(688139.SH)和盈康生命(300143.SZ)两家上市公司，谭丽霞同时担任两家公司的董事长。

时隔五年后， 海尔大健康板块迎来了新的上市公司——上海莱士。

为了收购上海莱士控股权，海尔给出了足够的诚意。单从收购价125亿元来看，对应每股收购价为9.4元，较2023年12月29日的收盘价溢价17.6%。

据华尔街见闻了解，上海莱士是国内血液制品行业的龙头企业，其产品品类齐全，业内规模领先，目前采浆量在行业中居于前二，主要生产和销售血液制品，产品包括人血白蛋白、静注人免疫球蛋白、特异性免疫球蛋白、凝血因子类产品等。

上海莱士具备较强的盈利能力。2022年，上海莱士的净利润18.8亿元；今年前三季度，上海莱士的净利润为17.9亿元，同比增长11.5%，优于不少同行。

值得一提的是，从2001 年起，国家不再批准新的血液制品企业，造成了行业的封闭性。血液制品企业执照稀缺，收购上海莱士的机会更显得金贵。

尽管如此，海尔此次收购也并非没有风险。

近年来，上海莱士激进并购，存在一定的商誉减值风险。截至2023年9月底，其账面商誉高达47.03亿元，加上所收购的基立福旗下公司GDS隐含商誉约为94.84亿元，合计达141.87亿元。

为了降低业绩波动风险，海尔与上海莱士原大股东基立福签订了承诺条款。基立福承诺，GDS在2024年1月1日至2028年12月31日期间(测评期)累计EBITDA将不低于8.5亿美元。如实际业绩低于承诺数值，基立福将向上海莱士进行补偿。

此外，基立福同意签署一份白蛋白独家代理协议修订协议，将现有白蛋白独家代理协议的期限修改为十年，并在此基础上授予上海莱士续展十年的权利。

根据独家代理协议：2024年-2028年期间，保证供应白蛋白的年度最低供应量，并按照不高于过往基立福收取的价格以及届时市场上具有竞争力的价格供货。

这无疑为上海莱士的经营稳定再加上了一重安全保险。

可以看到，海尔近年来在大健康产业赛道发力明显，着力打造了盈康一生大健康生态品牌。

据海尔介绍，盈康一生致力于高端科研设备、医疗器械和医疗服务解决方案的研发、生产及应用，其在血浆血液成分采集、存储、制备、冷链运输及临床应用等领域已形成产业生态。

目前，海尔盈康一生的产品和服务已进入全球近160个国家和地区，但旗下两大上市大健康平台却始终未来带来显著的业绩贡献。

2022年，海尔集团整体营收为3506亿元，利润总额252亿元，而同期海尔生物的净利润约为6亿元，盈康生命则亏损近6亿元。

这两家公司的业务各有侧重：盈康生命主要是医疗服务和医疗器械业务；海尔生物则聚焦生命科学与医疗创新等产品和服务，涵盖智慧实验室、数字医院、智慧公共卫生、智慧用血等多个场景。

上海莱士加入后，将有助于提升海尔大健康业务的协同性。如上海莱士的血制品可采用海尔生物的智慧用血解决方案，也可进入盈康生命旗下的医疗机构。

海尔方面也表示，交易完成后，海尔将支持上海莱士继续加大研发投入，并运用物联网场景解决方案来优化供应链管理，推进从“血管”到“血管”的流程管理数字化和智能化。

海尔十分看好大健康领域的发展前景。谭丽霞曾指出，当前中国大健康产业在国民经济总产值中占比5%左右，发展空间巨大，将是全球大健康产业最大的增量市场。

在当前家电企业低迷的情况下，对海尔来说，大健康产业是一块香馍馍，是能进一步打开新业务业绩增长空间的重要布局，但接下来要释放业务增长潜力，还有很长一段路需要去走。